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北京时时彩偶数漏洞:國金策略:年內第二次布局點在6月中下旬

2019-05-23來源:國金證券 網友評論(0)

北京时时彩赛车高手 www.fupcg.icu   核心結論

  一、提高直接融資占比,科創板有條不紊推進

  提高直接融資占比是金融支持實體經濟的重要措施,監管層在多次重要會議或文件中反復提到。提高直接融資占比的具體舉措方面,主要包括新股發行常態化持續推進、再融資政策出現積極變化、上交所設立科創板并試點注冊制等。預期科創板2019年融資規模900億左右,短期內將帶來分流效應但整體可控,作為增量改革可促進上市標的優勝劣汰。

  二、加快中長期資金入市,“積極引入外資”支撐市場底部

  近幾年外資大幅流入,支撐市場底部區域。截至2019年Q1,外資占比首次超越保險,成為A股第二大機構投資者。根據央行披露的數據,截至今年3月末,外資持股市值1.68萬億。今年MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大指數將帶來海外主動+被動增量資金規模約5221億人民幣。從陸股通數據來看,外資持倉基本上集中在食品飲料、家電等行業,偏好藍籌股,部分個股被深度“外資化”。

  三、驅動指數的因子:估值與盈利

  今年以來A股的大幅上漲并非主要由盈利驅動,一季度流動性的寬松和風險偏好的回升共同推動的估值修復是導致股價上漲的主要原因。經歷了去年年報大規模資產減值“挖坑”后,今年一季報非金融A股企業盈利增速有所回升,但業績增長仍顯乏力,非金融A股一季報盈利增速僅1.3%。2019年大規模減稅降費,將對A股盈利有所提振,同時促進消費,與地產相關度低的可選消費增速平穩增長。

  四、2019年下半年A股市場策略:將逐步走出“圓弧底”,便宜才是硬道理

  綜觀影響A股市場運行的主要因子,我們預計A股2019年余下季度在【2600-3100】點區間運行。流動性與風險偏好環境決定了A股估值快速擴張的階段已經過去(一季度是A股估值擴張最佳窗口期),后續需要企業盈利的跟上。1)節奏上,我們預計5、6月份A股處于“圓弧底”的階段,A股年內第二次布局點在6月中下旬;2)預計A股顛簸后將逐步走出“圓弧底”,但高度有限;3)我們相對看好三季度,四季度A股又重新回到壓力軌道;4)市場由單一模式的博高“β”步入了深根細作的賺“α”階段。

  五、行業配置:偏好于高分紅、績優藍籌,如“金融、消費類”

  從股債相對收益來看,A股當前股息率明顯高于10年期國債收益率,高分紅股票的相對配置價值凸顯。2010年以來A股整體分紅率(現金分紅總額占凈利潤的比重)穩定在30%以上,并呈現穩步提升態勢。隨著監管層引導上市公司加大現金分紅力度,2018年A股上市公司現金分紅(包含分紅預案)高達1.23萬億,分紅率高達36.47%,均創2010年以來歷史新高。站在當前時點,從現金分紅收益率的角度來看,A股市場推薦股息率相對較高的“金融、消費類”板塊及行業。

  風險提示:金融去杠桿等政策力度超預期、海外黑天鵝事件等

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