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北京时时彩9码计划:市場情緒好轉 期指貼水顯著回升

2019-09-06來源:期貨日報 網友評論(0)

北京时时彩赛车高手 www.fupcg.icu   8月6日之后指數呈現反彈態勢,上證指數于9月5日盤中突破3000點關口,而在7月經過連續下跌所留下的三個跳空缺口中仍有一個缺口未補齊。究其原因主要來自內外部短期風險因素釋放,以及當前指數內部較前期基礎更加夯實,從而對A股形成一定的利多。但同時我們也要注意宏觀背景下所面臨的困難以及外部因素的實時影響,兩大因素均對A股形成一定的制約。從股指期貨的角度來看,近期三組期指的貼水幅度呈現顯著的回升,同時市場風格較前期發生了一定的變化,從操作層面來看,繼續持有前期建議的多頭合約,(2*IH)/IC當月合約的比值收窄策略可止盈離場。

  指數自8月上旬至今呈現一定反彈,我們認為一部分是內外部風險因素的釋放,另一部分是當前指數內部已經存蓄了一定的反彈動力。

  內部的風險因素為整體經濟下行壓力加大。從8月公布的經濟數據來看,多數不及預期,尤其是結構性問題突顯,內部需求走弱。結構性問題體現在市場價格、貨幣和信貸結構方面。從市場價格來看,主要是受到豬肉價格走高和原油價格走低以及工業需求偏弱的影響,使得下游消費價格上升,而上游價格有所下降,CPIPPI剪刀差連續八個月為正向結構且趨于擴大,并創2016年8月以來新高?;醣?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common">和信貸結構方面,企業部門融資需求較前期回落,整體占比在低位徘徊,顯示實體企業中長期資金需求缺乏,同時由于地產融資的不斷收緊,導致非標融資的快速收縮,信貸的回落疊加影子銀行資金的回落推動了廣義流動性的收縮,從而又造成了貨幣結構的不平衡,整體來看,實體經濟信用擴張內生動力不足體現較為明顯。在此背景下,政府出臺了多項政策以解決當前的實際問題。比如近期國務院辦公廳印發《關于加快發展流通促進商業消費的意見》,提出20條穩定消費預期、提振消費信心的政策措施,旨在提高內部需求;針對結構性問題,央行完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制,旨在疏通貨幣政策傳導機制,進一步加大對實體經濟的金融支持、優化信貸結構??梢鑰闖?,各項政策均適時適度進行逆周期調節,集中在轉型發展方面,更加注重經濟內部結構調整。

  綜合內外部風險因素來看,雖均對A指產生了壓力,但外部因素風險緩解、內部政策引導下對國內上市企業均產生了較樂觀的預期。從最新公布的半年報來看,上市公司業績均呈現了連續修復的情況,在政策的持續發力作用下,A股盈利有望持續企穩。除此之外,指數內部基礎較前期也更加夯實,主要體現在外部資金注入、內部政策托底和估值底部運行。

  外部資金注入為A股帶來了一定的流動性需求。主要是來自三大國際指數基金的流動性。分別是MSCI、富時羅素以及標普道瓊斯指數,MSCI于8月27日收盤后正式將A股的納入因子由10%提升至15%,受此影響,當天北上凈流入高達111.38億元,創2018年12月以來新高,同時尾盤一度凈注入近240億元。另外,在9月6日標普道瓊斯指數也將宣布納入中國A股調整名單,A股將以25%的納入因子一次性納入,該變動將于9月23日開盤前正式生效。同時富時羅素將在9月將中國A股的納入因子由5%提升至15%,變動也將于9月23日開盤前正式生效。預計9月可能會給市場帶來140億美元的增量資金,從而加速對A股的配置。

  內部政策托底主要表現為當前政府所采取的各項貨幣和財政政策。國務院總理李克強9月4日主持召開國務院常務會議,部署精準施策加大力度做好“六穩”工作;確定加快地方政府專項債券發行使用的措施,帶動有效投資支持補短板擴內需。同時強調運用普遍降準和定向降準等工具,市場預期9月降準空間或打開,這將對股指進一步形成向上動力。

  另外,當前估值安全邊際大幅提高,指數仍在“估值底”,據我所測算的全A指數估值、滬深300、上證50中證500指數的估值來看,截至9月2日,估值水平分別為14.23、26.14、18.77和6.40,由低到高的分位數分別為11.20%、20.70%、15.30%和5.50%,其中,中證500指數處于2019年2月以來低位,若剔除ST股,全部A股的破凈率占上市公司的8.78%,較前期出現了顯著上升。另外,我們從全A指數剔除金融石油石化來看,凈利潤增速在經歷了過去完整的五個周期后,在今年前兩個季度出現了反彈,隨著財政政策減稅降費實施效用的顯現,上市公司的財務費用將有所降低,從而對凈利潤提升起到積極的作用。

圖為指數估值表現

  就期指而言,三組期指自4月以來持續呈現貼水狀態,不過近期呈現了顯著的回升,IF和IC活躍合約盤中一度轉為升水結構,同時(2*IH)/IC當月合約比值在9月5日大幅收窄至1.1512,顯示市場偏好情緒有所好轉。從投資機會來看,中證500指數的投資機會略高于其余兩組指數,處于深度機會值區域,安全邊際最高,同時上證50指數因前期市場風格的轉換,估值再度回落,具有一定的安全邊際,整體來看,建議前期的多單合約繼續持有。不過套利交易方面,我們認為上證50指數對應的IH指數合約有望上行,前期(2*IH)/IC當月合約比值收窄策略可止盈離場。期現套利暫時不建議參與。

 

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